一、金融科技的概念、内涵及中国实践：以影子银行为背景

　　金融稳定理事会2011年对影子银行的定义是：受到较少监管或者不受监管的信用中介活动和机构。中国人民银行调查统计司在2012年对中国影子银行给出的初步定义是：从事金融中介活动，具有与传统银行类似的信用、期限或流动性转换功能，但没有受《巴塞尔协议III》或等同程度监管的实体或准实体。较为公认的观点认为，影子银行是金融机构创新、逐利与规避监管交错共生的产物；不受传统银行监管框架限制，具有与传统银行类似的信用、期限或流动性转换功能；不受央行的存款保险保护。随着科技和金融的紧密结合和迅猛发展，金融科技日新月异，已经成为广义影子银行的最新组成部分。

　　(一)金融科技的概念

　　“金融科技”(FinTech，是Financial Technology的缩写组合)，2011年被首次正式提出，初始主要指代美国硅谷和英国伦敦的互联网技术公司将一些信息技术用于非银行支付交易的流程改进和(或)安全提升。之后，这些科技公司将车联网、大数据、人工智能等各种前沿信息与计算机技术应用到证券经纪交易、银行信贷、保险、财富资产管理等零售金融领域，逐渐形成脱离于传统金融机构和金融体系、独立发展的金融信息技术力量。

　　从形式上说，可以把金融科技简单理解为金融和科技的结合，意为技术创新在金融业务领域的应用。就实质而言，非金融机构(主要是技术公司)通常是那些尝试绕过现存金融体系而直接接触用户的科技企业。它们挑战那些较少依赖科技的传统金融机构，将互联网、大数据、人工智能、云计算、区块链等一系列信息技术创新，全面应用于支付清算、借贷融资、财富管理、零售银行、保险、交易结算等金融领域{1}。维基百科认为，“金融科技”是由一群通过科技，让金融服务更高效的企业构成的一个经济产业。沃顿商学院提出，金融科技是用技术改进金融体系效率的经济行业{2}。

　　(二)金融科技的内涵

　　1.金融科技是一种破坏性创新

　　金融科技的本质是什么？英国将“金融+科技”的创新业态统称为“替代性金融”(alternative finance){3}。世界经济论坛认为金融科技是一种破坏性的创新，会重塑未来的金融服务业{4}。英国安理律师事务所称，金融科技既可以指代在传统金融服务领域的技术创新，也可以指代中断现有金融服务市场的创造性技术服务{5}。从金融市场的角度看，金融科技是破坏性金融(disruptive finance)。金融科技在美国和欧洲市场只对一小部分的消费金融业务产生颠覆性的影响。但是，中国已经过了零界点，金融科技公司已经拥有和大型银行和金融机构同样多的客户{6}。

　　金融科技的战略和直接后果是改变甚至颠覆传统金融行业。这主要是因为银行业经营方式不佳、效率低、成本高、充斥着利益冲突，容易滋生道德危害。具体而言，金融科技在传统银行业之外形成了一个新的市场体系以优化金融资源配置，改变传统银行业主导的金融市场，变革了传统金融市场的主体、交易工具、交易方式、交易价格等重要因素，实现了信用支付渠道和方式的创新。由于金融科技业提供金融产品和服务，它又构成了金融服务市场的一部分{5}。

　　金融科技改变了传统银行大而全的商业模式，改变了消费金融、资金划转与支付、投资与财富管理、中小企业银行业务、经纪业务、财产意外险和寿险业务、商业银行业务、保险中介、基金运营、投资银行业务和再保险等。传统银行业务依赖于实体网点分布进行实体化和封闭化的运营模式，金融科技提供的金融产品和服务具有数字化和移动式的特点，以开放式的发展和以软件为中心的解决方案提高了银行运营能力。下表1展示了金融科技对银行业的渗透。

　　金融科技公司将各种前沿技术与理念放在金融市场进行试验、试错，快速迭代产品，高频率地推出具有破坏性创新的产品。这符合熊彼特(Joseph Alois Schumpeter)的观点，即金融创新是一种带有创造性的破坏力量，既带来经济效益和社会福利，也带来经济灾难和社会病痛{8}。这已经超越了传统金融意义的金融市场与产品或服务层面的“金融创新”，会对银行、保险、证券等金融行业的商业模式带来全面的冲击，特别是在支付、保险、存放款、资本募集、理财管理和市场信息供应方面产生重大影响。

表1：金融科技和银行业务交集

　　2.金融科技以信息技术为驱动

　　金融科技是信息科技的延伸，通过以大规模的信息处理进行信息技术创新，改变金融服务和产品的提供方式、时间和地点，创造全新的商业模式。技术起家的金融科技公司从不同角度改造金融业，拓展金融边界，补充传统金融的不足，重塑金融机构和消费者之间的关系。金融与技术的结合改变了金融业态的面貌和方向，未来金融的竞争力不再是牌照、网点或规模，而将从科技中爆发。这种科技和金融的动态、深度融合，有利于优化金融服务和提升金融效率，重构传统金融行业的产品和服务。

　　从信息技术角度看，“金融科技”接近于“互联网金融”。但是两者侧重点不同。金融科技是“to B”，主要为金融机构提供科技支持和服务；而互联网金融则更侧重“to C”，直接为消费者、投资者提供服务。与互联网金融不同，金融科技的落脚点在科技，偏重技术属性，科技含量更高，将大数据、云计算、区块链等运用在金融服务和产品上。互联网金融的落脚点在金融，金融属性更强，是传统金融业务与互联网技术结合后的升级版。例如，P2P(纯线上的平台除外)，基本就是“传统小贷业务+线上获取资金”的模式。互联网金融实现了“去中介化”和“再中介化”的过程，但是一些金融科技公司早期的金融科技浪潮，如移动支付、实时支付和数字货币等，在本质上没有改变传统的支付方式和支付结构{9}，只是通过互联网实现了资金融通和信息中介功能的金融活动。

　　金融科技是新技术驱动和监管升级对传统金融造成挤压而催生的混合体，能够扩展融资渠道，促进普惠金融，并且在更加广阔的维度，重塑社会和金融服务的交互方式。传统金融的本质还是排他性。金融服务供需不平衡有力地解释了传统金融业总会有新的市场参与者{10}。

　　3.金融科技深度补充传统金融业

　　金融科技本身并不直接从事金融业务，而是与持牌的金融机构合作，通过对金融服务业的拆分和重组，参与金融业务。金融科技公司不是通过传统的商业模式控制价值链的所有环节和客户体验，而是利用获取的客户数据和与客户之间的信任关系接近金融科技发展的核心领域。金融科技依靠数据技术、科技创新变革传统的金融业。科技企业通过技术的差异化获取在金融市场上的竞争力。金融行业借助技术，降低交易成本，优化产品和服务形态，提供差别化的产品和服务。

　　在支付方面，移动支付(mobile payment)、电子钱包和商家的移动支付平台、账单整合(integrated billing)、付款和购物软件整合、支付串流(streamlined payment)、新代际安全交易机制(如生物特征的身份验证，biometrics)等金融科技可以让消费者实现无现金交易，改变前端消费者和商家的交易行为。以商业贷款为例，在线平台为个人与企业间相互借贷提供了便利，替代信用模式、非传统数据来源和数据分析进行风险定价。以客户为中心的快速贷款流程，降低了运营成本，增加了借贷渠道。直接改变支付方式的还有可能是支付轨迹——一种非集中清算式的货币(decentralized currencies)与移动货币的结合，取代传统汇兑模式。高科技的支付流程、新型数字化应用和辅助性支付处理网络、电子转账设备的兴起与使用，变革了支付行业。

　　传统的金融中介机构为了控制信贷风险，对放款采取严格审查。P2P等替代性放款机制对传统金融机构产生了竞争压力。这些平台弥补了正规银行资金供应的不足，迫使银行建设替代性的存放款平台。这些替代性的放款机制改变了客户对金融产品和服务的需求偏好，因为传统银行提供的多样化的金融产品，替代性放款平台提供的是单一、特定的管道，更具专业性。随着科技的发展，便利化和数字化的交易平台可能进一步增加对金融消费者的吸引力，形成有别于传统银行的竞争优势。和替代性放款机制一样，替代性筹资平台也有利于扩大初创企业或者中小企业的资本筹集渠道。

　　自动化财富管理平台(automated wealth management service)、社群式交易平台(social trading platform)、零售交易平台(retail algorithmic trading)提供了精细且价优的财富管理管道。更重要的是，这些管道允许客户扮演更加主导性的角色。这些平台可以为银行提供财富管理交易的外包服务，帮助金融机构降低交易流程中的交易成本。

　　金融科技公司充分利用技术优势，普遍使用现成的银行基础设施，如银行账户体系、转接清算网络、云计算资源等，最小化运营成本。消费者脱离传统媒介也使得金融科技公司通过互联网进行低成本扩张成为可能。从目前来看，金融科技除了需要运用传统的互联网技术外，还运用和借助大数据、移动计算、量化模型、云服务、分布计算、人工智能、机器学习、生物识别、区块链等技术。一家金融科技公司在技术要素上并非只是使用其中一项技术，而是结合运用多种技术。可以说，技术要素是金融科技公司可以提供高效、安全、便捷服务的基础，也是金融科技公司构建不同于传统金融的技术支撑。非典型金融从业机构可以进入金融业。比如，利用区块链技术对游戏用户的虚拟物品交易进行记录可以对区块链技术在真实金融领域的应用起到指导作用。区块链商业化最成功的例子是比特币，在资产数字化、物联网和国际贸易结算方面也有巨大潜力。这一技术可以通过后台运作而节省大量开支，还能提高审计和监管的透明度。现有行业领域将被重新分配给新兴、高效的区块链平台拥有者。

　　此外，金融科技参与大数据征信服务{11}。传统银行是被动等待客户申请服务之后才开始授信。大数据可以让金融机构降低数据处理成本，在数据中筛选客户，获得商机，然后利用精准数据和风险控制进行贷款管理，跟踪运营管理。大数据、自动信息提供系统(machine accessible data)、人工智能和自动学习系统(artificial intelligence/machine learning)为精细和专业金融交易提供了技术支持。其中，人工智能在智投产品中起到客户动态识别和组合的动态管理两个作用。AppZen是世界第一个基于人工智能技术的自动化金融解决方案平台，通过ReceiptIQ系统的深度学习和自然语言处理等技术，自动化完成审计、合规、结算、分析等服务。